自幼家贫的关丰曜(郭富城),父亲逝世后便往省城投靠父之好友段南(狄龙),一同在“四季织”当工人。“四季织”老板是年青寡妇白筱君(张曼玉),对段暗生情愫。旗人喀布和(曾江)藉着举办擂台比武而开设赌局,更罗致大批江湖中人为自己卖命,以巩固势力,俨如地下皇帝般。县官袁天佑(张逃辉)对其所为大为不值,惟没证据把他绳之于法。喀布和所开的“天龙坊”,一直不及“四季织”,含恨在心,于是不惜火烧“四季织”,并加以破坏,关打抱不平,但段知道喀决不就此罢休,迫于把关逐出工场,以平喀愤。关不知就里,单人匹马往打擂台,喀见关身手不凡,于是诱骗他加入“天龙坊”,更布局令关亲自杀死好友华文慧之父,以方便箝制着关。关一错再错,竟将段本是杀手的身份向喀透露,喀于是迫县官袁缉拿段,袁借势与段合谋对付“天龙坊”。段往“天龙坊”不幸竟遭暗算,误服毒酒,被喀等人伤得体无完肤,最后更以万箭穿心把他置诸死地,关赶至决与喀拼个死活。