天下“第一快刀”傅红雪(狄龙)击败燕南飞(罗烈),成为武林第一。其后,两人被杀手追杀。明月心(恬妮)介入再掀起一场风波。傅、燕两人加入到对天下七大武器之首的“孔雀翎”的争夺之中。燕南飞被杀,傅红雪追查真相,一番苦斗后,傅红雪撕下对方人皮面具……
傅红雪以其快刀崛起于江湖,但同时他又性格古怪,而且身有残疾。燕南飞心高气傲找傅红雪决战,两次均败于傅红雪手下,傅红雪英雄识英雄,两次都手下留情。二人遂心中相交。江湖永远都是诡谲难测的,人称天下第一暗器的孔雀翎突然流传于江湖,江湖人士为争夺孔雀翎互相残杀。而孔雀山庄的主人也被秘密暗杀,而偌大的孔雀山庄也毁于一旦。当傅红雪赶到时,只见到奄奄一息的孔雀山庄主人秋水请和他的女儿秋玉贞,秋水请将秋玉贞托付给傅红雪。
明月心的行径中傅红雪发现她的身份神秘,而且背后有一个庞大的秘密组织。傅红雪开始追查这幕后的真象。傅红雪,燕南飞与秋玉贞受到神秘组织派出的书,画,琴,棋,剑的追杀,三人奋力杀出重围,终于来到了核心基地。原来一切都受控于公子羽,公子羽虽然家财万贯,但是野心不灭,江湖的一切风起云涌都是他在幕后策划。傅红雪与其大战,当傅红雪拉下公子羽的人皮面具时,赫然发现是燕南飞,原来燕南飞也是公子羽的手下,二人各为其心,不得不进行大战。燕南飞死于傅红雪刀下,公子羽欲以金钱地位引诱傅红雪投诚旗下,傅红雪没有接受,回到了秋玉贞的身边。